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创业板注册制改革破冰 错位竞争下如何投资?_天天资讯网

时间:2020-05-04 09:13 来源:镇江资讯网 作者:菲克

  创业板注册制改革破冰 错位竞争下如何投资?

  “A股市场正在以前所未有的速度进化并成长。”一位券商高管在4月27日创业板注册制改革破冰之际,如此感慨道。

张江高科  据经济观察报记者采访了解,创业板改革谋划于去年11月,在去年底只有一个粗略的想法,尚未形成具体的改革方案。短短半年时间,创业板注册制政策法规横空出世,资本市场改革的中国速度令市场兴奋。

  4月27日,证监会深夜重磅发文,关于创业板实行注册制改革的一揽子政策在市场的期待中浮出水面。证监会发布的4份征求意见稿包括《创业板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》、《创业板上市公司证券发行注册管理办法(试行)》、《创业板上市公司持续监管办法(试行)》、《证券发行上市保荐业务管理办法》,涉及创业板首发、再融资、并购重组、上市监管和中介机构职责等。

  本次创业板改革是以注册制为核心的改革,发行、上市、交易、退市等各项市场基础性制度都发生了一些变化。科创板的注册制试水,也为创业板改革铺开了道路。

  资深投行人士王骥跃对经济观察报表示,与科创板不同的是,此次创业板是存量和增量共同推进的市场改革,征求意见的政策对存量公司注册制改革考虑较多,这也是本次改革的重点难点,成败关键。目前看,一揽子推出再融资、重组、交易、减持、融券、退市等改革,也是准备充分。

  从细则来看,这次创业板的注册制改革,基本上科创板的规则好的地方都借鉴了。一些不完善的地方也有了补充。总体来看,创业板对规模较小的企业包容性更强。

张江高科  曾参与论证科创板上市计划的交银黄金配资 研究主管洪灏表示,虽然这次创业板注册制改革市场之前早有预期,但是在消息宣布之后,市场还是有很多疑虑。“在去年市场一片质疑之声中,其逆着市场共识,为大家提示了科创板的投资机会。希望這次创业板的注册制改革,也可以带来更多的投资机会。”

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  从2009年至今,创业板曾多次策划注册制改革,但都在牛短熊长的A股市场跌宕起伏之中无疾而终。直到这次大刀阔斧地进行改革,践行其促进培育中国自主创新企业的初衷,创业板注册制才尘埃落定。

  或许,百度、阿里、腾讯、京等东的回归指日可待,又或许注册制改革推动之下,下一个创新型头部企业将诞生于创业板。这些猜想都和创业板的新定位吻合——“主要服务成长型创新创业企业,支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式的深度融合。”

  新定位之下,创业板推行以股票配资 披露为核心的注册制,制度安排参考科创板。其中最大的亮点之一是允许亏损企业上市,取消了目前创业板现行发行条件中关于盈利业绩、不存在未弥补亏损等方面的要求,淡化部分利润指标的要求,发行上市条件更加优化。

  同时,此次改革也允许红筹企业和特殊股权结构的公司在创业板上市。但对这类的企业要求比科创板更为严格,包括市值高于100亿元的企业,要求最近其一年的净利润为正;市值大于50亿元的企业,最近一年净利润为正,且营收不小于5亿元。上述限制曾一度将期货配资 的头部互联网公司拒之门外,这些公司最终选择赴美或者赴港上市。

张江高科  作为存量市场板块,创业板的注册制改革对资本市场而言,意义更为深远。而如何平衡存量市场与增量市场,是摆在监管面前的难题,也是投资者最为忧虑的地方。

  放开23倍发行定价之后,上市公司首发估值是否会过高?注册制之下,公司上市也更为容易,是否会分流市场资金?担心注册制导致不具备上市资格的企业上市圈钱?

张江高科  对于上述疑虑,洪灏认为都不必过于担心。科创板上市时,部分公司由于在创业初期盈利有限,算出来的市盈率奇高,市场非常担心。然而,投资那些新兴的成长型公司,什么时候是以市盈率的高低来判断投资机会的?类似的逻辑如在美国纳斯达克市场运用,也将导致投资者错过了亚马逊、奈飞、特斯拉等类型的新兴公司。至于壳公司,现在市场上因为要保留壳公司估值而拒绝退市的上市公司,估值可能会大幅缩水。如是,这恰恰是市场改革成功的体现。

张江高科  如何过渡安排?创业板改革相关征求意见稿发布之日起,申请创业板IPO的企业,通过发审委审核并取得核准批文的,发行承销工作按照现行相关规定执行;通过审核未取得批文的,可继续在创业板试点注册制相关制度正式发布前推进行政许可程序,并按现行规定启动发行承销工作;也可以自主选择申请停止推进行政许可程序,在创业板试点注册制相关制度正式发布实施后,向深交所申报。